LED行业：景气度受制产能过度增长

4、液晶电视和台式电脑显示器为LED的大尺寸面板应用助力

    液晶电视方面，根据iSupply在2007年底的统计2007年LED背光源液晶电视的出货量是100万台，而07年液晶电视的出货量是7800万台，渗透率不到2%。随着LED技术的进步和成本的下降，预计未来渗透率会不断提高。Displaybank最近预测2010年液晶电视的LED渗透率将达到6.4%，2011年和2012年出货量有望达到2500万和5000万台。我们认为Displaybank对2010年渗透率的估计过于保守，我们认为渗透率在9%。

    台式电脑显示器方面虽然LED替代的要求不像笔记本电脑那样迫切，但是LED所带来的更完美的画质体验对消费者将是很大的诱惑，随着LED成本的不断降低，其渗透率必然逐步提高。

    通用照明：未来需求最大的潜在市场

    通用照明指家庭、企业和公共场所的内部和外部照明。它是未来LED最大市场，LED照明将逐步取代白炽灯和荧光灯。由于目前白光LED的发光效率还有待进一步提高，而且成本很高，因此在通用照明市场的渗透率微不足道，主要应用于手电筒、台灯、矿灯等产品。LED发光效率达到100LM/w时，对通用照明市场的替代将正式启动。我们估计这一市场会在2010年以后到来。

    不过从最新进展看，路灯可能是LED在通用照明中最先取得战果的领域。LED路灯最大优势在于省电，如果将全国二级以上公路全部换成该公司生产的LED路灯，一年可节省耗电量近50亿千瓦时。

    根据统计，欧盟27国会员国总计有路灯约6500万盏以上。美国路灯数约4500万盏是世界上最多路灯国家，中国路灯数估计为1800万盏甚至更高，日本约为1200万盏，估计全球路灯数量在2亿座。

    路灯对MOCVD机台需求的推动作用是有限，真正能够推动MOCVD需求的还是通用照明。根据德国世界人口基金会(DSW)估算，全球的总人口数2006年底将近六十六亿人，预计2012年后可望超过七十亿人。如果全球对通用照明的需求按人均使用灯泡15盏计算，全球对通用照明的需求总量未来将达到1050亿只，以21片机、每台每年2.5万片，每片0.5万片计算相当于840台机台产能。不过这种大规模的需求估计会在2010年以后出现，如果分摊到8年完成普及，则每年须有增加105台MOCVD机，这种扩产规模LED行业是完全可以从容应对的。

    根据iSuppli公司的预测，2006-2012年的年复合增长率约为14.6%，到2012年将达到123亿美元。上述数字包括标准亮度、高亮度(HB)和超高亮度(UHB)LED。2007年全球高亮度LED市场规模约为46亿美元，iSupply预测2011年高亮度市场规模则将增长1倍达到92亿美元。iSuppli同时预期增长中的相当大一部分将来自用于超高亮度和高亮度LED。到2012年，超高亮度LED将占总体LED营业额的31%左右，远高于2005年时的4%。

    上述数据发布于2007年，2008年世界经济形式发生重大变化，但根据台湾拓墣产业研究所今年11月的最新预测，全球LED产值未来三年的增长仍然值得期待。因此，我们可以得出结论未来几年虽然全球经济可能继续经历低迷，但LED行业是稳定增长的避风港。

四、行业供给分析：大尺寸背光未达预期导致暂时产能过剩

    台湾大幅扩产导致产能过剩

    就目前了解的情况看，全球主要生产商，都在扩充产能。既包括五大领导厂商，也包括新兴的中小厂商，还有一些新进入者。从扩产的区域看，扩产区域主要集中在亚太地区。可以从AIXTRON2008年1-9月的季报中看到公司在亚洲的销售收入分别占全部收入的88%，亚洲地区已经成为LED外延片的主要扩产地。其中尤其以台湾和大陆企业扩产为主，其中值得一提的是台湾大尺寸液晶面板厂商友达和奇美也加入了战局。

    奇美电下属的奇力光电一厂MOCVD装机量高达46部，2008年底会完成其中30台安装，估计2009年底年底全部装设完毕。目前已经开始规划兴建LED二厂，未来合计厂产能可望达到100台MOCVD。这种规模甚至超过了大多数LED专业厂商。此外，上半年友达出资15亿台币投资隆达以介入LED上游外延片和芯片生产。友达、奇美是LCD面板大厂，投资LED条件可谓得天独厚。但对于现有的厂商而言，却不算好消息，因为，大家最为看好的大尺寸面板蛋糕，已经被切去相当部分。

    大陆方面，根据我们的统计2007年我国大陆地区的MOCVD机台数量为55台，到2008年底将达到87台，增长58%。而且由于其中一些厂商的设备2008年主要是安装调试，以及工艺上的摸索，产能的真正的释放将会在2009年。这其中三安光电扩产的3台在下半年安装调试(另规划扩产15台MOCVD);同方股份新增15台MOCVD(相当于4台21片机)年底开始调试;晶能光电虽然5月份量产，但估计真正放量会在2009年;世纪晶源新增4台MOCVD，包括一套42x2英寸AIX2800G4HT、两套49x2英寸AIX2600G3和一套24x2英寸AIX2600G3，如果以21片机计算，相当于增加8台，但真正量产也要到2009年。

    可见到2008年底上述两地区的MOCVD机台数已经较2007年增加了126台。

    台湾及大陆地区2009年需较2007年增加139.3台MOCVD机

    在上章需求分析中计算得出的结论，传统应用领域需求的复合增长率大约是12.5%，09年当较2007年增长25%，以台湾和大陆地区机台总数365台计算，2009年较2007年需新增机台数91.3台。2007年用以满足大尺寸液晶面板对LED需求的MOCVD机台的数量是16.3台，2008年的需求量为31.5台，需求增长为15.2台，2009年64.2台，再增长32.9台(该数据是假定外延片尺寸为2英寸，LED芯片尺寸大致为14mil*14mil，MOCVD一次投片量21片，每月100炉，计算出的机台需求量)。大尺寸背光对MOCVD机台的需求2009年比2007年增长48台。上述传统领域和大尺寸背光领域合计需增加机台139.3台。

    由于新增的126台MOCVD机台在2008年底就位，2009年还会有新的扩产计划实施，因此，从上述两个地区看，以目前的扩产水平及计划看，2009年供应完全可以满足包括大尺寸背光面板在内的需求增长。

    从台湾地区2008年三季度产能利用率下滑也可以佐证上述关点：三季度台湾地区LED行业产能利用率降至约80%，考虑到2008年总数中部分新机台处于安装调试中，正常量产的机台数量为350台，则闲置的产能相当于70台。产能利用率的下降主要是因为LED大尺寸背光源渗透率未达预期，因此，这一产能过剩主要来自于大尺寸背光领域。根据我们表的计算，大尺寸背光对2009年机台需求的拉动为32.9台，上述70台的闲置产能也可满足2009年的需求之用。

    如果从最大的MOCVD厂商AIXTRON的收入推测全球产能增长的话，从下表看出2007年全球用于生产的MOCVD机台增长了100台，2008年前三季度则达到126台。考虑到厂商出货到外延片厂商形成产能会有半年到1年的滞后，从2007年下半年到2009年下半年全球用于生产的MOCVD机台增长量达到226台。这一数据同我们上面得出的数据基本一致。

    因此，我们可以得出以下结论：由于2007年以来MOCVD机台明显增加，而LED的需求未达预期，导致了2008年LED的产能过剩，随着新机台逐步量产，即便考虑到大尺寸背光源的需求2009年LED的供求关系不会出现逆转。行业内已经通过消减扩产计划来调节产能增速，因此我们预期未来几年将保持供求关系基本平衡。